トランプ大統領の関税脅威が迫る中、人民元安で中国政府の決意が試される

中国人民元は米ドル高に対して下落すると広く予想されている。市場監視者が直面する厄介な問題は、通貨がどれほどまで、そしてどの程度の速さで下落する可能性があるのか​​ということだ。

賭け金は膨大です。明らかな人民元安の影響は、世界に商品やサービスを販売することで中国と競合する国々の輸出競争力を鈍らせ、世界中に影響を及ぼすだけでなく、世界第2位の中国の成長を加速させようとする中国当局の取り組みを危うくする可能性がある。経済。

米国と中国の金融政策の見通しの乖離を受け、11月初旬の大統領選でドナルド・トランプ氏が勝利して以来、中国のオフショア人民元は3％以上下落した。厳しく管理されているオンショア人民元も１６カ月ぶり安値付近まで下落した。

多くの投資家は中国の見通しについて悲観的だ。同国は不動産危機と低迷する消費支出に苦しんでいる。市場参加者がデフレを懸念し、銀行が融資需要の喚起に苦戦しているため、国債への資金が殺到し、利回りは過去最低水準にまで上昇している。

対照的に、米連邦準備理事会（FRB）の政策当局者らは現在、利下げが以前よりも少ないと予想している。ドナルド・トランプ次期米大統領が提案する関税引き上げが実現すれば、インフレを加速させ、連邦準備理事会の緩和サイクルをさらに減速させ、金利、ひいては債券利回りの上昇を長期化させる可能性がある。

の収量 米国10年国債 6月以降着実に上昇しており、今月は4.7％を超え、4月に続いた水準となった。の 米ドル指数ドルと他の6通貨の対比を表すドルは、26カ月ぶりの高値付近まで上昇した。

市場は米連邦準備理事会による今年の利下げ回数についての予想を緩和し、2025年に1四半期の利下げのみを織り込んでいるという。 金曜日の時点で CME FedWatch ツールに移行。

米国債と中国国債との利回り差が拡大する中、投資家はドルを押し上げ、人民元を押し下げている。

市場の変動は政策立案者の決意を試している。人民元安は中国の輸出品の魅力向上につながるはずだが、当局は過度のボラティリティを引き起こす可能性のある人民元の急落も避けたいと考えている。

中国人民銀行は債券利回りの上昇を目指して、 は先週、市場の過剰需要を理由に国債買い入れを一時停止したが、一方で国債買い入れを強化した 香港での手形発行 人民元の下落を食い止めるためだ。

中央銀行は最近、 強化されたアナウンス 通貨に対する投機に警告し、国債の強気相場が金融の安定を損なう可能性があると警告した。

「われわれは為替相場のオーバーシュートのリスクを断固として防止し、人民元相場が妥当で均衡のとれた水準で全般的に安定することを確保する」と述べた。 人民銀行の潘公生総裁はこう述べた。 先週。

それは別の場所での感情を反映しました 先週火曜日の記者会見で高官らは 為替の安定の重要性を強調しながら、適度に緩和的な金融政策スタンスを繰り返した。

ゴールドマン・サックスのエコノミストらは先週のメモで、「こうしたやりとりは、人民銀行が短期的には金融緩和よりも為替の安定を優先する可能性を示唆している」と述べた。

中銀は月曜日、通貨の安定維持に努めるため、指標となるローンプライムレートを据え置いた。

それでも、オフショア人民元は年末までに１ドル＝８．５元まで下落する可能性があるとクオンタム・ストラテジーのストラテジスト、デビッド・ロシュ氏は述べ、トランプ大統領が約束した中国製品に５０─６０％の関税を課すというシナリオを織り込んでいる。

同通貨は月曜日に対ドルで7.3357ドルで取引された。

ロシュ氏は、「中国当局は人民元の秩序ある下落に努めるだろう」と述べ、中国政府の景気刺激策は需要の低迷や過剰な家計貯蓄といった重要な問題に対処できていないため、経済を安定させる以上のことをするには「不十分」だと警告した。 。

バンク・オブ・アメリカの中国・アジアエコノミスト、ヘレン・チャオ氏は、一時的な政策は為替レートの安定を優先しているため、国内成長への圧力が高まっているにもかかわらず、人民銀行は短期的には大幅な利下げを控える可能性が高いと述べた。

同氏は、中銀がより厳格な資本管理と金融機関への流動性誘導を通じて通貨を守り続けると予想した。

タカ派のFRBは人民銀行が金利を引き下げる余地を制限しているが、中国政府は口頭介入、手形発行によるオフショア流動性の調整、「国有金融会社に直接買い入れを依頼する」など、過度な為替変動を防ぐための十分な政策ツールを依然として持っている。 CNH（オフショア人民元）」とLNGの中国首席エコノミスト、リン・ソン氏は語った。

オンショア市場の場合、人民銀が通貨を管理するために使用する主なツールは毎日の基準レートであり、オンショア人民元はこの基準レートの2％の範囲内でのみ取引が許可されている。昨年以来、中央銀行は為替レートのガイダンスを維持している 米ドルの急騰にもかかわらず、1ドルあたり7.20ドルを超えた。

陸上人民元は 月曜日は1ドル＝7.1886に固定しかし、市場はそれをバンドの弱い側に押し上げており、最後の取引は7.3249でした。

中国の経済活動が加速 企業が関税引き上げに先駆けて出荷を前倒ししたことによる堅調な輸出に支えられ、2024年最終四半期には予想を上回ったが、専門家らは、トランプ大統領の関税引き上げが影響してくることで、今年後半には成長の勢いが弱まる可能性があると警告している。