中国経済は今年５％以上成長すると広く予想されている。
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中国政府が景気刺激策を拡大する可能性があるとの期待を背景に、中国国債は月曜日に反発し、10年債利回りが心理的に重要な水準である2％を下回り、数十年ぶりの安値を付けた。
LSEGのデータによると、価格に反比例する中国10年国債利回りは月曜日に1.9636％まで低下し、22年ぶりの最低水準となった。 ３０年債利回りは２．１６４％に低下した。
ＯＣＢＣ銀行のアジアマクロ調査責任者、トミー・シエ氏は、債券上昇は主に商業金融機関の準備預金比率（貸し手が準備金として保有しなければならない現金の額を決定する）のさらなる引き下げへの期待によって引き起こされたとノートで述べた。月曜には「流動性状況は下支えされているが、依然として経済ファンダメンタルズは弱い」との見方も示した。
収量の低下はその後に起こった 中国人民銀行が先週金曜日に発表した。 11月にはいわゆる「アウトライト・リバースレポ・オペレーション」を通じて銀行システムに8000億元を注入したと発表した。 １０月の５０００億元注入から増額された。
公式声明には、この措置は「銀行システムの流動性を適切な水準に保つ」ことが目的とされている。
これとは別に、中央銀行はまた、 純額2,000億を購入した 11月には「金融政策のカウンターシクリカルな調整を強化する」ことを目的とした公開市場操作で国債の人民元の供給を制限した。
中国当局は、経済成長の鈍化と魅力的な投資選択肢の欠如を背景に、安全な中国国債への投資が積み上がったことで債券市場の上昇を食い止めようとしている。
人民銀は、投資家がより不安定な資産を避ける一方で国債を追いかける中、バブルが不安定化するリスクについて警告している。
abrdnの投資ディレクター、エドモンド・ゴー氏はCNBCに対し、「市場は依然として来年初めの財政刺激策支援を織り込んでいる」と語った。
中国の不動産市場には回復の明るい兆しがいくつかあるにもかかわらず、「過去数カ月間、国内経済指標の改善は見られなかった」とゴー氏は述べ、利回りの低下はこうした経済状況を反映していると強調した。
同氏は「有意義な財政刺激策がなければ、中国経済はデフレ状態に陥るだろう」と述べた。
中国のオフショア人民元は月曜日、０．４５％安の１ドル＝７．２７９５元となった。
人民銀行の潘功勝総裁は11月のハイレベル会合で、当局は支援的な金融政策を維持する計画であると述べ、年末までにRRRを25〜50ベーシスポイント引き下げる可能性を示唆した。同氏はまた、７日物リバースレポ金利を年末までにさらに２０ベーシスポイント引き下げる可能性があると示唆した。
ＯＣＢＣの謝氏は「国債増発や今後の主要会合により、（債券利回りの）さらなる下落に対する抵抗力が高まる可能性がある」と指摘した。
中国は、与党共産党の最高意思決定機関である政治局による注目の会議を開催し、その後、年次中央経済工作会議を開催し、政策立案者らが2025年の経済計画と成長目標を設定すると予想されている。会合は12月中旬頃に開催される予定だ。
ＯＣＢＣの謝氏は、これらの会合で中国政府は追加刺激策を発表する可能性が高く、「市場の動向を変え、さらなる利回り低下の余地を狭める可能性がある」と付け加えた。
マッコーリー・キャピタルの中国株式戦略責任者、ユージン・シャオ氏は「中国の利回りは現在２％に近づいているが、米国の１０年債利回りとのスプレッドは実際には縮小している」と指摘した。同氏は「これは中国株の流れにとって正味のプラスだ」と付け加えた。
中国の10年債利回りは、4％を超える米国10年国債利回りよりもはるかに低い水準にある。
