北京、中国 – 11月8日:中国の習近平国家主席は、2024年11月8日に中国・北京の人民大会堂でイタリアのセルジオ・マッタレッラ大統領（写真なし）との調印式に出席する。
フローレンス・ロー |ゲッティイメージズニュース |ゲッティイメージズ
中国の習近平国家主席と他のトップリーダーたちは、年次中央経済工作会議に向けて準備を進めている。 伝えられるところによると 中国政府が成長促進に努めている中、今週開催される予定だ。
2日間にわたるコンクラーベの正式な日程はまだ発表されていないが、 ブルームバーグが報じた 非公開会議は12月11日から12日まで開催される予定だ。通常、年次会議の前に、習近平国家主席が率いる最高意思決定機関である政治局の要人会合が開催される。
ゴールドマン・サックスのエコノミストらによると、両会合で政策担当者らは今年の経済実績と政策実施を検討するとともに、来年の優先順位を設定する予定だという。
ゴールドマン・サックスによると、中央政府はまた、来年初めの年次議会に先立って地方自治体に独自の目標を設定するための指針を与えることも目的として、2025年の成長目標と予算についても議論する予定だという。
具体的な数字は3月まで発表されないが、中国政府が来年のGDP成長率目標を、若干低いとは言わないまでも、今年と同じ「5程度」に維持すると広く予想されている。
マッコーリーの首席中国エコノミスト、ラリー・フー氏は、「歴史が参考になるとすれば、政策立案者は2025年の成長目標を5％程度に据え置くか、4.5～5％に引き下げる可能性がある」と述べ、中国の政策立案者が目標を0.5％以上引き下げたことはないと付け加えた。過去のパーセントポイント。
ＩＮＧのチーフエコノミスト、リン・ソング氏によると、中国政府が成長目標を達成できなかったことはほとんどなく、例外的に成長率が目標を大幅に下回ったのは１９９０年と２０２２年の２回だけだという。
刺激ステップ
中国経済は今年の「約５％」の成長目標の達成に向けて順調に進んでいるが、長期にわたる住宅不況、国内消費の低迷、ドナルド・トランプ政権による米国との貿易摩擦の激化など、複数の長期的な問題と依然として闘っている。ホワイトハウスに戻る。
中国当局は景気刺激策を強化 9月下旬以降、複数の利下げ、不動産購入規則の緩和、株式市場の流動性支援などの発表が行われている。
最近のデータは、既存の景気刺激策が経済の一部を押し上げる効果を発揮しているものの、依然として根強いデフレ圧力を相殺するには十分ではないことを示している。
月曜日のデータによると、すでにゼロに近い同国の消費者物価インフレ率は11月に5カ月ぶりの低水準に低下し、卸売物価のデフレはさらに深刻化し、生産者物価指数は26カ月連続で低下した。
この国の持続的な消費低迷の原因は、同国の不動産不況と地方政府財政との深い関係に遡る。
先月、中国財政大臣は地方政府の債務危機を緩和するための1兆4000億ドルの政策を発表した。
モルガン・スタンレーのエコノミストらはメモの中で、地方政府の金融ビークル債務が国内総生産（ＧＤＰ）のほぼ半分に達していることを踏まえ、当局は債務交換プログラムの規模をさらに拡大する必要があると述べた。
モルガン・スタンレーによると、中国政府は財政赤字を1.4％ポイント拡大すると予想されており、これにより経済を下支えするために中央政府の借入が増えることになる。
特別債の発行により財政赤字が2023年10月に3.8％に拡大したにもかかわらず、当局は3月に財政赤字目標を3％に戻した。
増大する逆風
バークレイズのエコノミストらは、追加関税に直面して、中国指導部は米国の政策を監視し対応しつつ、来年「複数段階で」より大規模な財政政策を検討する可能性があるとノートで述べた。
2017年7月7日、ドイツ北部のハンブルクで開催されたG20首脳会議初日の作業セッションに出席した中国の習近平国家主席とドナルド・トランプ米大統領（当時）。
パトリック・ストラーズ | ＡＦＰ |ゲッティイメージズ
2025年1月に就任するトランプ大統領は、 中国政府が依存性の高い麻薬フェンタニルの密売を阻止するためにさらに努力しない限り、中国製品にさらに10％の関税を課すことになる。同氏は選挙期間中の裁判中に中国製品に60％を超える関税を課すと脅していた。
バークレイズのエコノミストらは、今回の関税の脅威は「中国を交渉のテーブルにつかせるための戦術」である可能性が高く、次期大統領が最終的に追加関税を発動するのは30％にとどまると予想している。それでも、それが中国のGDPに最大1パーセントポイントの足かせとなる可能性がある、と彼らは付け加えた。
マッコーリーの胡氏は「トランプ大統領の関税が中国の輸出に大きな打撃を与えれば、政策バズーカが届く可能性がある」と述べ、中国政府は成長目標を達成するために内需を刺激する必要があると付け加えた。
胡主席は、輸出部門と製造部門は今後10年間で年率4～5％の成長を達成するための経済原動力はもはや得られず、「長期的に成長を推進するには単純に大きすぎた」と付け加え、輸出は貿易によるさらなるリスクに直面していると付け加えた。緊張。
胡主席は、中国が主な成長の原動力となるためには、失業対策と労働所得の増加に加え、低所得層への支援を増やすことで消費を拡大する必要があると強調した。胡主席は「家計消費がＧＤＰの５０％に達することが合理的な目標だ」と述べた。
中国への投資
中国国債は追加利下げ観測と弱い経済ファンダメンタルズを背景に暴落している。 10年利回り 最近、心理的ベンチマークである2％を下回り、数十年ぶりの安値を記録した。
中国政府は、自国経済に対する悲観論と魅力的な投資選択肢の欠如を背景に、債券上昇を食い止めようとしている。
アブドンの投資ディレクター、エドモンド・ゴー氏は「市場は依然として来年初めの財政刺激策支援を織り込んでいる」と述べた。中国の不動産市場には回復の明るい兆しがいくつかあるにもかかわらず、「過去数カ月間、国内経済指標に改善は見られなかった」とゴー氏は付け加えた。
株式面に関しては、UBSアセット・マネジメントの投資責任者バリー・ギル氏は、バリュエーションが安く、他の市場に比べてさまざまな面で「投資家を驚かせる可能性が最も高い」ことから、中国は依然として同氏の「最有力候補」であると述べた。
中国の指標CSI 300は、一部のトレーダーが今週の政策会合でさらなる景気刺激策を講じるとの姿勢を示し、先週金曜日に1.3％上昇して2週間ぶりの高値に達した後、月曜日は0.5％下落した。
ＵＢＳの資産管理チームは電子メールで「今後１２─１８カ月でより決定的な刺激策への対応と市場の好転が考えられる」と述べた。
— CNBC の Evelyn Cheng がこのレポートに寄稿しました。
