2025年1月10日、中国江蘇省蘇州市の上海・南京・合肥高速鉄道の湖寧区間前の標準プロジェクトの現場に箱桁を建てる鉄道建設業者。
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刺激策が発動されたことで中国の経済活動は2024年最後の3カ月に予想以上に加速し、中国政府は年間成長目標を達成できるようになった。
中国の国内総生産は、 第4四半期は5.4%はロイターがまとめたエコノミスト予想の５．０％成長を上回り、第３・四半期の４．６％、第２・四半期の４．７％、第１・四半期の５．３％を上回った。
中国国家統計局が金曜発表したところによると、この最終四半期の好調により、中国の2024年通年のGDP成長率は「5％程度」という公式目標に沿って5.0％に上昇した。
ピンポイント・アセット・マネジメントの社長兼チーフエコノミスト、Zhiwei Zhang氏は「昨年9月の政策スタンスの転換により、第4四半期の経済は安定したが、経済の勢いを高め、回復を持続するには大規模で持続的な政策刺激策が必要だ」と述べた。メモ。
昨年の伸びは、パンデミック後の2023年の5.4％上昇と比較すると鈍化した。の一環として 速報値の年次改定、CNBCの公式データの計算によると、統計局は12月下旬、2023年のGDP成長率を7.4％に修正した。
１２月の小売売上高は前年比３．７％増と、ロイター予想の３．５％増を上回った。 工業生産額は6.2%拡大 前年比は予想の5.4％に対し、中国の国内生産と需要の低迷との間の不均衡を浮き彫りにした。
の 通期の固定資産投資は3.2%増加 ２０２４年はロイター調査の予想３．３％増を下回る。 不動産投資の抵抗が激化 1月から11月までの期間と比較すると、10.6％減少した。
統計局長の康毅氏は、不動産は回復していると述べた。同氏は、このセクターが経済成長を阻害する要因は縮小している一方、デジタル技術などの新たな成長推進要因の役割が拡大していると述べた。
12月の都市部失業率は5.1％と、前月の5.0％から上昇した。
都市住民の可処分所得は4.4％増加し、全体の経済成長よりも鈍化したが、地方住民の可処分所得は2024年に6.3％増加した。
中国本土の優良株CSI 300指数は、好調なデータを受けて反転して0.31％上昇した。 ＬＳＥＧのデータによると、中国のオフショア人民元は１ドル＝７．３３９８元と若干上昇し、指標となる１０年国債利回りは２ベーシスポイント低下して１．６３８元となった。
ＪＰモルガン・アセット・マネジメントの上海を拠点とするグローバル市場ストラテジスト、チャオピン・チュー氏は「今日のデータ発表に対する株式市場の穏やかな反応は、旧正月後のさらなる政策の明確化を待っている投資家の慎重さを反映している」と述べた。
朱氏は「適切な政策が実施されれば、国内の消費者と企業の信頼感が回復する余地がある」と付け加え、「政策の一貫性と調整が重要になる」と強調した。
成長、人口統計上の懸念
しかし、一部のエコノミストは、中国の経済回復は見出しの数字が示すほどバラ色ではない可能性があると主張した。
マッコーリーの首席中国エコノミスト、ラリー・フー氏はノートで、実質ＧＤＰ統計の伸びが加速しているにもかかわらず、中国経済は７四半期連続でデフレが続いていると指摘した。
胡主席は、中国がより高いインフレ率を達成する能力には依然として懐疑的だった。 「２０２５年に実質ＧＤＰ成長率５％を実現する政策当局者の意志と能力に賭けるわけではないが、政策当局はより高いインフレを達成できるだろうか？それは主に内需拡大の鍵となる財政と住宅刺激策に左右されるだろう。」
中国の消費者インフレはかろうじてゼロを上回った状態が続いている一方、12月の卸売物価は27カ月連続で下落した。 公式データが先週明らかになった。
康統計局長は金曜日、消費者の支出能力がまだ弱いことを認めながら、今年の中国政府の優先事項は消費拡大であると繰り返した。
今年は「外部要因の不利な影響がさらに深刻になる可能性がある」と同氏は警告した。
金曜日の統計は、ドナルド・トランプ氏が1月20日に次期米国大統領に就任する数日前に発表された。トランプ氏は、就任直後に中国製品に少なくとも10％の追加関税を課す計画だと述べた。同氏はまた、一部の中国タカ派を閣僚の主要ポストに任命した。
メイバンクのマクロ調査ディレクター、エリカ・テイ氏は、輸出の急増に後押しされた成長の勢いは今年第１・四半期まで持続する可能性があると述べた。しかし、外国輸入業者が十分な在庫を積み上げていることを踏まえると、「トランプ大統領の関税に関係なく」下半期のＧＤＰ成長の重しとなる可能性が高いと同氏は付け加えた。
金曜日に発表されたデータは、「小売売上高の伸びが下取り補助金にわずかに反応したため、国内の成長エンジンは引き続き低迷している」ことを示しており、個人消費の低迷を指摘したとテイ氏は述べた。
統計局によると、全国人口は2024年に14億800万人に減少し、2023年から139万人減少した。 ２０２３年には前年比２０８万人減少していた。
エコノミック・インテリジェンス・ユニットのシニアエコノミスト、ティエンチェン・シュー氏は、出生率の回復にもかかわらず人口減少は人口危機の深刻化を反映していると述べ、中国の死亡率はパンデミック前の7.1％から昨年は7.76％まで上昇したと強調した。 。
刺激のブースト
中国は経済成長の促進に努めており、 不動産の低迷と将来の収入に対する不確実性が個人消費と企業の信頼感を引き続き圧迫し、デフレ懸念を増大させる中、この目的に向けていくつかの措置を講じた。
9月下旬以来、中国当局は不動産下落の歯止めと利下げを求め、地方政府の財政危機を緩和するために10兆元（1兆4000億ドル）相当の5年間の財政政策を発表した。中国政府はまた、消費者が中古車や家電製品を下取りし、新しいものを割引価格で購入できるプログラムを拡大した。
国立金融開発研究所の著名上級研究員ブルース・パン氏は、「彼らは、2025年に国の経済を大幅に押し上げ、内需を活性化させ、ディスインフレの到来を阻止するために、政策刺激策と改革を大幅に注入することに賭けている」と述べた。
首脳らは今年の「積極的な」財政措置と「適度に緩和的な」金融政策スタンスを約束した。一部のアナリストは、今年景気刺激策が効果を発揮し始めるかもしれないと予想しているが、顕著な効果が現れるまでにはさらに時間がかかるだろう。
政府は３月の年次議会で２０２５年の正式な成長目標と追加刺激策を明らかにする予定だ。エコノミストらは、中国政府が２０２５年のＧＤＰ成長率目標を、若干低いとは言わないまでも５％程度に維持すると予想している。
