最近、ビジネスの楽観主義が増加しています。たとえば、デューク大学とリッチモンドとアトランタ連邦が提携した最新のCFO調査では、米国経済全体に関するCFOの楽観主義は、3年半で最高レベルに増加しました。そして 国立独立ビジネス連盟（NFIB）中小企業楽観主義指数 12月の105.1に上昇し、2018年10月以来の最高レベル（図1）は、11月に最大の1か月の増加を登録した後です。この楽観主義の上昇は、ビジネス投資の増加につながる可能性がありますか？今週の投稿では、ビジネスの楽観主義とビジネス投資の尺度との歴史的な相関関係を調べて、そのような結果が可能性があるかどうかを確認します。
ビジネスの楽観主義とビジネス投資のさまざまな尺度との関係の強さを視覚化するために、衝動対応機能を推定します。これは、対応するビジネス投資変数の四半期成長率に対するビジネス楽観主義に対する予期しない1つの標準偏差ショックの影響をグラフィカルに描写しています。これを行うために、最初に、資本または労働へのビジネス投資の尺度とともに、中小企業の楽観主義指数を含む2変数のVARを推定します。私はビジネス投資の6つの異なる指標を考えています：
- 総民間部門の非農業給与
- プライベートノンファーム生産/非承認の労働者給与
- 全体的な非居住固定投資
- 非居住構造投資
- 知的財産製品投資
- 本物のコア資本財の注文
最初の2つの変数は、労働統計局（BLS）によって公開され、次の3つは経済分析局（BEA）によって公開され、最後の変数は民間資本の生産者価格指数によって生まれた国勢調査局のデータに基づいています。機器（BLSから来る）。 1992年の第2四半期に開始される実際のコア資本財の注文を除き、すべての変数は四半期ごとに集約され、1986年から2024年にかけてデータがあります。1
以下の図2は、実際のコア資本財の注文に関連する推定インパルス応答関数を示しています。中小企業の楽観主義指数とコア資本商品注文の四半期成長率の歴史的関係に基づいて、中小企業の楽観主義指数への1つの標準控除ショックは、四半期ごとの2.5パーセントの増加に関連しています。住宅投資の年間成長率四半期。ブーストは一時的なものであり、2四半期後にフェードアウトします。その時点で、四半期の成長への影響はゼロと統計的に区別できません（68％の信頼レベル）。
以下の図3は、民間部門の非農業給与計算の成長に関連する推定インパルス応答関数を示しています。中小企業の楽観主義指数への1つの標準控除ショックは、プライベートノンファーム給与給与の年間成長率の四半期ごとの年間成長率の約1.3％の増加に関連しています。図2で推定されている応答よりも大きさが小さいことに加えて、その効果はさらに一時的なものです。ショックの四半期では統計的に有意であり、次の四半期のゼロと統計的に区別できません。
以下の表1は、衝撃期間の回答の大きさに従って、6つのビジネス投資成果すべてを並べ替えます。この表は、楽観主義の高まりが他の人よりもいくつかの形態のビジネス投資に影響を与える可能性があることを示唆しています。コアキャピタルグッズの注文と構造投資は、歴史的に楽観主義の高まりに対するより大きな成長対応を見てきました。対照的に、民間部門の雇用と非承認の給与に対するより高い楽観主義の即時の影響は、より抑えられています。
これらの発見は、前向きな思考の力の証ですか？必ずしもそうではありません。この演習でのビジネス楽観主義への特定されたショックは、純粋な感情ショックを表していません。彼らは、労働、税、規制政策の変更など、回帰に含まれていない他の経済変数の影響を捉えることができます。これらの政策効果が過去のように具体化されない場合、歴史的な経験が示唆するよりも、浮力感情に対するビジネス投資の応答性が低いことがわかりました。
注：マクロミニッツは来週、休止状態になります。ハッピー大統領の日！
この記事で表明されている見解は著者のものであり、必ずしもリッチモンド連邦準備銀行または連邦準備制度制度の見解ではありません。
