- マイク・ウィルソン氏は、バリュエーションが高いため、今後10年間のS&P500のリターンは「横ばい気味」になると予想している。
- 現在のシラー CAPE 比率レベルは、10 年間の年率リターンが 2 ～ 3% の範囲であることを示唆しています。
- しかしウィルソン氏は、エネルギー、素材、そしてインドや中国などの新興市場に可能性を見出している。
目標株価は6,500円、 マイク・ウィルソン S&P 500 の 2025 年の上昇率は比較的緩やかで、約 9% になると考えています。
しかし、モルガン・スタンレーのCIOは、今後10年間、ベンチマーク指数の年率リターンはほぼ横ばいになると予想していると述べた。
その理由には簡単な説明がある。10年間の株式パフォーマンスの大部分を占めるバリュエーションが歴史的に上昇しているからだ、と同氏は述べた。ウィルソン氏は今月初めに経済学者デビッド・ローゼンバーグ氏とのインタビューでこのコメントを述べ、その後今週のBusiness Insiderとのインタビューでも自身の見通しを改めて述べた。
「ポッドキャストでの私のコメントは、バリュエーションに基づいて物議を醸すような見解ではない」と同氏はBIに語った。 「これは非常に一般的な見方であり、現在のバリュエーションを考慮すると、今後10年間、A点からB点までのリターンは基本的に横ばいであり、実質ベースではおそらくマイナスになるだろう。」
以下にウィルソン氏が挙げる評価指標をいくつか挙げる。左側は、今後 12 か月の株価収益率です。右側は、シラー周期調整後の株価収益率です。これは、現在の価格を収益の 10 年間移動平均と比較して、外れ値を正規化します。どちらの措置も、2000年のインターネットバブルのピーク時に見られた水準に近づいている。
モルガン・スタンレー、ローゼンバーグ・リサーチ
シラー CAPE 比率は、長期的な収益を予測する上で非常に信頼できることが証明されています。以下の分析によると、現在の水準は約 37 で、10 年間のリターン期待は 2 ～ 3% の範囲になります。 マイケル・フィンケ、アメリカン・カレッジ・オブ・ファイナンシャル・サービスの資産管理の教授。
マイケル・フィンケ/アドバイザーの視点
ウィルソン氏がほのめかしたように、広範な市場にとって今後ある種の失われた10年について警告したのは彼が初めてではない。
ゴールドマン・サックスのデービッド・コスティン氏は10月、S&P500指数が今後10年間で平均年率3％のリターンをもたらすとの見通しを述べた。これを10年米国債のリスクフリー利回りの4.59％と比較してみよう。上位2％のバリュー投資家であるスミード・キャピタル・マネジメントのビル・スミード氏も最近、今後10年間の年率リターンが低いと警告している。
しかし、コスティン氏のような判断は弱気すぎると考える人もいる。
ＬＰＬファイナンシャルのチーフ株式ストラテジスト、ジェフ・ブッフビンダー氏は「ＰＥＲと長期フォワード・リターンとの間に明確な関係があることは否定できないが、今後１０年間で年率３％のリターンは低すぎる可能性が高い」と述べた。 10月29日のメモ。 「テクノロジー投資（人工知能など）による生産性の向上は、S&P 500企業の収益性を押し上げ、利益の伸びとバリュエーションの両方をサポートする可能性が高い。」
ウィルソン氏は、指数レベルについて長期的な見通しは厳しいものの、市場の特定の分野は他の分野よりも今後数年間に堅調な利益を生み出すのに有利な立場にあると考えている。
同氏は「たとえ指数が横ばいであっても、その間はセクターや株式で利益を得る機会がたくさんあるだろう」と述べた。
現在過小評価されているセクターはエネルギーセクターと素材セクターの 2 つであり、評価水準は比較的低いです。 S&P 500 の 12 か月後 PER は 29.5 倍ですが、iシェアーズ S&P 500 素材セクター UCITS ETF の同じ基準は 21.6 倍、iシェアーズ US エネルギー ETF は 10.7 倍です。
「ここに特定のエネルギー資産や材料資産を追加するとしたら、はい、今後3〜5年間でかなりの利益を得る可能性は非常に高いと思います」とウィルソン氏はBIに語った。
AIインフラへの支出は各セクターに利益をもたらすだろうと同氏は述べた。
「エネルギーと材料がなければ魔法のようには起こりません」とウィルソン氏は語った。
ウィルソン氏はまた、国際株式、特に一部の新興国市場が魅力的な価格で取引されていると述べた。同氏がインドは強気市場傾向にあると考えている。そして、中国はいずれ反転し始める可能性があると同氏は述べた。
「中国は誰もが解明しようとしている国だ」と彼は語った。 「それがいつ始まるかは分からないが、中国株式市場を完全に無視するつもりはないし、そこにはチャンスがあると思う。」
11 月 29 日の時点で、MSCI 新興市場指数は 12 か月の PER 15.3 で取引されています。
