欧州中央銀行は今週、予想通り4分の1ポイントの利下げを発表した。そしてその発表と同時に、来年初めに金利が急速にさらに引き下げられることを示唆するいくつかの兆候が現れた。
ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は木曜日の記者会見で、フランクフルトに集まった政策担当者らはインフレとの戦いが完全に終わったとは考えておらず、サービスインフレは依然懸念されていると述べた。
しかし、特にECBの新たなマクロ経済見通しが今年と来年のインフレ率と経済成長率の低下を予想していたため、全体としては今回の会合は今回の会合で最もハト派的な会合となった。
エコノミストらはまた、中銀は「必要な限り政策金利を十分に制限的に維持しなければならない」とするＥＣＢのメッセージの削除にも飛びついた。ラガルド氏は、すでに低迷しているユーロ圏の成長見通しには下振れリスクがあると強調したが、インフレ状況は大幅に改善しており、上振れリスクも含まれていると述べた。同氏はまた、より大きな0.5ポイントの引き下げが議論され、理事会（GC）メンバーが全会一致で金利引き下げに賛成票を投じたと述べた。
一方、ECBの新スタッフ予想では、2025年の総合インフレ率の平均は目標をわずかに上回る2.1％となるが、年初に予想される物価の上昇により、年後半には目標を下回る可能性があることが示唆されている。
金曜日、オーストリア中銀のロベルト・ホルツマン総裁（ECBのタカ派として広く認識されており、6月に利下げではなく金利据え置きに賛成票を投じた唯一の理事）が記者団に対し、利下げには危険はないと語ったことで、ハト派への転換が強調された。ロイター通信によると、経済が予想通りに進展すれば、来年の金利も引き上げられるという。
どこが中立なのか？
ホルツマン氏はまた、市場は来年金利が中立水準（金融政策が成長促進と成長抑制の間でバランスが取れている場合）約２％に向けて低下するとの「中銀と同様の評価」をしていると述べた。
ECBは木曜日、主要金利である預金ファシリティを3%に引き下げた。
中立金利を構成する内容はここ数カ月の主要な議論の焦点となっており、ラガルド氏は木曜日、12月の会合では議論されなかったが、スタッフは1.75％から2.5％の間とみていると述べた。
市場参加者にとってのさらなる疑問は、これまでのようにインフレがさらに冷え込み、成長見通しが悪化した場合、ECBがこの中立水準を下回る金利を採用するかどうかである。 浮いた フランス中央銀行総裁フランソワ・ヴィルロワ・ド・ガロー氏による。
今週のメッセージは、2025年に向けたECBの利下げ計画に対する既存の市場の見方を広く裏付けるものとなった。
LSEGのデータによると、短期金融市場は引き続き、来年9月までに主要なECB金利が1.75％まで低下し、それを超えて維持されることを織り込んでいる。
しかし一部のアナリストは、現在はそれを超える利下げが支持されていると述べた。
ドイツ銀行のエコノミストらは金曜日のメモで、経済成長の鈍化とインフレ率が目標を下回る傾向を踏まえ、ＥＣＢは２０２５年にサブニュートラル金利に向けた軌道に乗っていると述べた。
基本見通しは4分の1ポイント引き下げにより2025年末に1.5％になるとしているが、0.5ポイント引き下げの可能性は依然としてあると付け加えた。
UBSグローバル・ウェルス・マネジメントのユーロ圏チーフエコノミスト兼英国エコノミスト、ディーン・ターナー氏は6月に金利2％での予想を据え置いたが、リスクは現在「ECBが2018年の経済を支援するために、それ以下ではなく、より多くのことをしなければならない方向に傾いている」と述べた。 2025年」 — 早期に大規模な動きをするのではなく、年末にさらなる削減を意味する可能性が高い。
しかし、ムーディーズ・アナリティクスのシニアエコノミスト、カミル・コバール氏はメモの中で、頑固なコアインフレが来年も引き続きＥＣＢの警戒感を高めるだろうと主張した。
コバール総裁は「３月以降、金利をどこまで引き下げるかをめぐる戦いが本格的に始まると考えている。４月は利下げがなく、６月が最後の利下げで金利は２．２５％に据え置かれる」と述べた。
